J'ai lu des articles sur les annonces de décisions de politique monétaire faites par le Federal Open Market Committee, en particulier sur l'heure à laquelle les annonces sont faites et sur la réaction immédiate des marchés. Cependant, les annonces du FOMC sont relativement récentes, car elles semblent n'avoir commencé que régulièrement vers 95 ans environ (les conférences de presse sont encore plus récentes). Il semble qu’à partir de 1996-2013, ils ont fait une annonce après la fin de chaque réunion à 14 h 15 et, à partir de 2013, ils l’ont modifiée à deux heures pour une raison quelconque.
Qu'en est-il avant 1994/5? Comment le public a-t-il pris connaissance des changements de politique monétaire et combien de temps après les réunions du FOMC une majorité de personnes a-t-elle appris quels étaient les changements de politique, le cas échéant?
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Réponses:
Les procédures opérationnelles de la Réserve fédérale ont radicalement changé au fil des ans. Par exemple, les taux d’intérêt ont été indexés au début de l’après-guerre. Par la suite, la Fed de Volcker a tenté de cibler la croissance de la masse monétaire et "Fed Watchers" a fouillé les données monétaires. (Je n'ai aucune référence pour cette histoire antérieure.)
Une fois que le ciblage de la masse monétaire a été abandonné, les procédures opérationnelles ont été à peu près similaires à celles d’après 1994. La Fed de Dallas a discuté de Fed Communications (écrit par Mark A. Wynne) qui présente un bref résumé de cette période.
À cette époque, les réserves ne payaient aucun intérêt. La Fed a ouvert des marchés pour ajouter / soustraire des réserves afin de répondre à la demande de réserves obligatoires; le taux des fonds fédéraux est le "prix" que les banques étaient disposées à payer pour emprunter des réserves. S'ils fournissaient trop de réserves, les réserves en Fed Funds tomberaient à 0%; fournir trop peu, et les banques paieraient beaucoup pour répondre aux exigences de réserve. Le guichet d'open market a tenté d'estimer la demande de réserves et de calibrer la taille des opérations en fonction du taux des fonds alimentés par le marché.
De l’autre côté, les banques pouvaient voir les opérations entreprises par le guichet des marchés ouverts. Ils ont essayé de procéder à l'ingénierie inverse de la fonction d'approvisionnement en réserves de la Fed, afin de pouvoir indiquer la cible (et bien sûr, d'observer le taux du marché des fonds fédéraux).
En conséquence, les banques pourraient en gros savoir quelle était la cible. Ils ajusteraient ensuite le taux préférentiel sur les prêts. Je pense que "le public" le découvrirait à la suite de l'annonce par les banques de modifications de leurs taux préférentiels, même si les investisseurs ayant un intérêt particulier pour les taux d'intérêt surveilleraient ce qui se passait sur les marchés monétaires (qui s'ajusterait plus rapidement).
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