Quelles sont les différences entre l'ancien étalon-or et l'actuel étalon-monnaie fiduciaire?

Ma compréhension limitée actuelle est que l' étalon-or était un système dans lequel il y avait un montant fixe en devise par unité d'or. Par exemple, 1 once d'or peut représenter 100 USD. Un autre pays comme le Royaume-Uni pourrait fixer sa devise à 1 once d'or pour 50 GBP.

1. Cela signifie que GBP et USD seraient également fixés à 1 GBP pour 2 USD?

2. Quel serait un exemple de la façon dont le commerce se ferait entre ces deux pays? Disons que les États-Unis avaient du pétrole que le Royaume-Uni voulait acheter. Le Royaume-Uni donnerait-il aux États-Unis le GBP en échange du pétrole? En retour, les États-Unis utiliseraient ce GBP et le rendraient au gouvernement britannique en échange d'une certaine quantité d'or prédéterminée? Donc, à la fin, les réserves d'or américaines augmenteraient et les réserves d'or britanniques diminueraient? Mais cela ne signifie-t-il pas alors que les États-Unis devraient imprimer plus d'argent pour maintenir le taux de change or / USD fixe?

3. Dans la monnaie fiduciaire d'aujourd'hui, comment se déroule le commerce? Je comprends que différents facteurs comme les taux d'intérêt et l'inflation peuvent affecter les taux de change.

4. Mais pourquoi les pays détiennent-ils les monnaies d'autres pays en "réserve"? Pourquoi est-ce nécessaire?

L'étalon-or aux États-Unis était en fait assez compliqué.

Il y avait le gouvernement qui émettait des billets en or, et les banques privées qui émettaient des billets en or ... mais aussi des banques qui émettaient des billets / dépôts sur des billets du gouvernement. Une pyramide sur une pyramide.

Aucun n'a été soutenu à 100% et les deux étaient vulnérables aux runs.

En 1933, le FDR ne permettait plus au public d'échanger de l'or contre des dollars. Une sorte de défaut ... mais nous n'avons jamais été sur un véritable étalon-or! Nous avons toujours eu plus de promesses que de l'or. La même chose avec les banques. Étant donné que l'or était autrefois équivalent au dollar (comme la Fed échangeait les deux), les banques utiliseraient le dollar comme réserve pour des raisons de commodité ... mais elles sont rapidement devenues la base monétaire.

Aujourd'hui, les États-Unis maintiennent toujours un étalon-or international. Mais cela aussi était fractionnaire et avait plus de promesses que d'actifs. Dans certains pays (notamment), les Français n’aimaient pas la «surréservation» du dollar par rapport à l’or et ont commencé à rembourser leur or en masse. Il y avait une course des banques centrales internationales sur le dollar et Nixon n'avait d'autre choix que de nous retirer de l'étalon-or international.

C'est donc déroutant, mais nous avons quitté l'étalon-or deux fois. Une fois au public (FDR) et une fois aux banques centrales internationales (Nixon).

Alors, comment cela fonctionnait-il avant 1972? L'or était la monnaie de réserve internationale, mais en plus de cela, le dollar était le moyen par lequel l'or serait couramment échangé entre les pays. Il était beaucoup plus difficile de compenser des transactions en or qu'en dollars de papier (ou de comptabilité), ce qui a conduit à sa popularité en tant que monnaie de réserve. À l'occasion, bien sûr, les individus demandaient de l'or pour des dollars et des transferts physiques avaient lieu (comme pour charger l'or sur le navire et l'envoyer en haute mer).

Si vous êtes intéressé par l'histoire de l'étalon-or américain, je recommande fortement le livre A History of Money and Banking in the United States: The Colonial Era to World War II de Murray N. Rothbard:

mises.org

Quelle est donc la différence entre l'ancien système et le système actuel? Pas tant que nous n'avons jamais été sur un véritable étalon-or. Mais en un mot, les banques pouvaient auparavant racheter des billets en dollars ou des dépôts de banques centrales contre de l'or. Maintenant, les dollars ne sont plus échangeables contre quoi que ce soit. Vous pouvez voir sur le bilan de la Fed un reliquat pour cela, car l'or est toujours considéré comme un actif et les dollars (papier et électronique) comme des passifs.

en.wikipedia.org

Alors, comment se produirait le commerce avant Bretton Woods? Surtout par le biais des banques. La banque réceptrice obtiendrait du crédit pour l'or, ou une monnaie nationale convertible en or (dollars ou disons livres). Si une partie souhaitait convertir des devises, elle le pouvait, mais cela se faisait principalement comme un transfert de «dépôts en livres» vers des «dépôts en dollars». Si le nouveau parti exigeait son paiement en or, il pouvait l'obtenir, mais cela arrivait rarement.

Après Bretton Woods, le commerce international a été principalement facilité par les dépôts en dollars avec la promesse de rachat d'or d'une banque centrale étrangère le demandait (ce que Nixon a mis fin).

Maintenant, lorsque les réserves d'or ont été physiquement demandées, cela a-t-il causé des problèmes? Oui! N'oubliez pas que tous les pays et toutes les banques ont émis plus de billets / dépôts en dollars qu'ils n'en avaient (un peu malhonnête, mais c'est une autre affaire). Disons que la livre (pendant la norme) a perdu un tas de réserves ... alors elles passent d'un ratio de 1000 dépôts de banque centrale à 200 pièces d'or à 900 dépôts de banque centrale et 100 pièces d'or. Un sérieux coup porté à la crédibilité qui pourrait conduire à une ruée sur la monnaie. Doivent-ils imprimer ou détruire plus de billets / dépôts ... non car ils ne reculent pas à 100% sur l'or.

Alors pourquoi les pays détiennent-ils des devises de réserve aujourd'hui? Ils n'en ont pas besoin, mais il y a une raison. Fondamentalement, les banques privées fonctionnent par asymétrie d'échéances (équilibre entre la dette à court terme et les actifs à long terme). Lorsqu'une monnaie n'est pas stable (comme celle d'un petit pays), les taux d'intérêt à court terme sont trop volatils pour les opérations bancaires et, en fait, les virements bancaires peuvent être initiés par des inverseurs étrangers prédateurs intelligents (comme George Soros). Les politiciens comme les banques ... et pour une raison quelconque, ils pensent qu'ils sont importants pour l'économie, alors faites de grands efforts pour les soutenir. Pour une petite nation, cela signifie que sa monnaie doit être quelque peu stable pour que son système bancaire survive ... et la nation y parvient en maintenant une parité. Vous ne pouvez maintenir une cheville que si vous pouvez manipuler le marché,

Quant à la compensation des transactions internationales, elle se fait principalement avec de l'argent bancaire, mais le dollar est une base facilitante commune pour ces transactions (bien que de nombreuses autres devises soient certainement utilisées actuellement).

Vous avez fait certaines hypothèses qui sont plutôt irréelles: 1er - le gouvernement est partie au contrat de vente, 2e - GBP est utilisé pour payer le pétrole. Les hypothèses sont irréelles parce que le pétrole comme les autres produits sont plutôt vendus par des sociétés privées (ou du moins publiques) que par les gouvernements. L'USD (et non le GBP) est l'unité de compte pour le prix du pétrole sur le marché international (pétro-monnaie) . Je peux cependant m'en tenir à vos hypothèses pour expliquer le cas décrit.

1. Supposons que les États-Unis possèdent 50 unités de pétrole. Le Royaume-Uni achète ces unités pour 50 GBP. La Réserve fédérale américaine échange 50 GBP contre 1 once d'or. La réduction de l'or britannique n'est pas importante, car l'unité monétaire était (en temps d'étalon-or) soutenue par une unité de spécification. L'unité d'espèce a été attribuée à l'unité monétaire. Si quelqu'un échangeait un billet de banque contre de l'or, l'obligation incorporée dans le billet de banque était annulée. La fonction de l'espèce était d'empêcher les banques centrales d'émettre des billets sans la quantité nécessaire d'espèces. Dans notre cas, la Réserve fédérale américaine a obtenu une once d'or et est désormais en mesure de produire 100 USD. La création de plus de 100 USD aurait été illégale.

Donc, à la fin, les réserves d'or américaines augmenteraient et les réserves d'or britanniques diminueraient? Mais cela ne signifie-t-il pas alors que les États-Unis devraient imprimer plus d'argent afin de maintenir le taux de change or / USD fixe?

Non, car le rapport billets de banque / or n'a pas changé. Le changement global d'or n'est pas important. Ce qui est important: rapport de l'unité d'espèce à l'unité d'argent.

J'ai brièvement esquissé la réponse ci-dessus pour vous fournir une compréhension de base de la monnaie basée sur les espèces. Je dois souligner que le système de Bretton Woods était différent. Les dollars d'outre-mer étaient indexés sur l'or et les autres devises étaient indexés sur les dollars d'outre-mer. Ainsi, le GBP a été arrimé à l'or indirectement. Bretton Woods a combiné l'étalon-or (USD) avec la monnaie fiduciaire (autres devises). La Réserve fédérale américaine a commencé à perdre des quantités d'or de 1959 à 1969 en raison de l'inflation monétaire. Le dollar a été surévalué, par exemple en 1960. Il y avait tout simplement plus de billets en USD que d'unités d'espèce arrimées à ces dollars. Il était alors impossible d'échanger tous les dollars contre une quantité d'or prédéfinie, car les États-Unis ont commencé à enfreindre la réglementation de Bretton Woods.

En 1966, les banques centrales non américaines détenaient 14 milliards USD, tandis que les États-Unis ne disposaient que de 13,2 milliards USD de réserves d'or. De ces réserves, seulement 3,2 milliards USD étaient en mesure de couvrir les avoirs étrangers, le reste couvrant les avoirs intérieurs ( FMI ).

Il ne coûte que quelques centimes pour que le Bureau de la gravure et de l'impression produise une facture de 100 USD, mais d'autres pays ont dû pony 100 USD de marchandises réelles afin d'en obtenir un ( Wikipedia ) comme l'a proposé Barry Eichengreen.

Le GBP a été soutenu par des biens et services (monnaie fiduciaire). Étant donné que le GBP a été indexé sur le USD, le Royaume-Uni doit produire des biens et des services d'une valeur de x GBP (où x GBP était égal à 100 USD) pour le changer pour 100 USD. Inversement, les États-Unis n'ont qu'à imprimer des billets de banque pour acquérir une somme prédéfinie de GBP. Comme l'étalon-or a été brisé, il n'a coûté que quelques centimes pour créer une telle somme de papier.

Dans la monnaie fiduciaire d'aujourd'hui, comment se déroule le commerce? Je comprends que différents facteurs comme les taux d'intérêt et l'inflation peuvent affecter les taux de change. Cependant, pourquoi les pays détiennent-ils les devises d'autres pays en "réserve"? Pourquoi est-ce nécessaire?

L'argent Fiat est soutenu par la somme des biens et services. Comme le nombre de billets de banque, les biens et les services changent, la valeur des billets de banque change également.

Les banques centrales détiennent des devises étrangères pour les opérations d'open market. Par le biais d'opérations d'open market, la banque centrale peut affecter l'approvisionnement d'une devise donnée, en modifiant sa valeur.

Pour en savoir plus: Jesús Huerta de Soto, Money, Bank Credit, and Economic Cycles , LvMI, Auburn (Alabama).

or espèces autrichien banque centrale macroéconomie

Un étalon-or est lorsqu'un pays essaie de maintenir un taux de change fixe entre sa monnaie et la valeur de l'or. Ainsi, par exemple, les États-Unis ont tenté de maintenir un taux de change d'environ 20 $ l'once troy à partir de 1862 avec le soi-disant dollar «billet vert» qui est l'ancêtre de notre dollar actuel. Cela est difficile à faire car l'or a une valeur intrinsèque qui fluctue, de sorte que tout gouvernement offrant un taux de change fixe peut être arbitré et perdra de l'argent en conséquence. Par exemple, lorsque les billets verts ont été émis pour la première fois, le Trésor américain a presque immédiatement fait défaut.

Le seul moyen fiable de maintenir un étalon-or est d'émettre des certificats d'or dans lesquels il existe une relation biunivoque entre l'or du Trésor et les émissions de devises correspondantes. Historiquement, peu de gouvernements ont eu la discipline pour y parvenir. Ils ont plutôt tendance à maintenir une réserve fractionnaire et, par conséquent, leur monnaie se déprécie jusqu'à ce qu'ils finissent par faire défaut. Aux États-Unis, ce défaut s'est produit en 1934.

Pour répondre à vos questions spécifiques:

Comment le commerce fonctionnait-il autrefois?

Autrefois, le commerce extérieur fonctionnait essentiellement de deux manières: en espèces et en nature. Pour faire du commerce en espèces, le commerçant apportait avec lui tout l'argent utilisé à l'étranger. Ainsi, par exemple, la Chine a utilisé de l'argent, de sorte que le commerçant apporterait de l'argent pour acheter quelque chose. Pour le commerce en nature, le commerçant apporte des marchandises, les vend pour l'argent local, puis utilise cet argent pour acheter un nouveau bien. Par exemple, dans le commerce de l'opium, les marchands apportaient des textiles anglais, les vendaient en Inde pour des roupies, puis utilisaient les roupies pour acheter de l'opium. L'opium serait ensuite amené en Chine et vendu pour de l'argent. L'argent serait alors utilisé pour acheter de la soie et du thé qui seraient ramenés en Angleterre.

Dans la monnaie fiduciaire d'aujourd'hui, comment se déroule le commerce?

Certaines transactions sont réglées en espèces. L'acheteur achète la monnaie nécessaire à sa banque locale, puis achète le bien étranger. Dans ce cas, l'acheteur risque un manquement du vendeur. L'autre méthode est via une acceptation. Ce processus est trop compliqué pour être décrit facilement. Fondamentalement, les banques agissent pour négocier le commerce. Recherchez «Acceptation bancaire» pour plus de détails. Dans les deux cas, les banques doivent résoudre tout déséquilibre dans le commerce des devises.

Je comprends que différents facteurs comme les taux d'intérêt et l'inflation peuvent affecter les taux de change. Cependant, pourquoi les pays détiennent-ils les devises d'autres pays en "réserve"? Pourquoi est-ce nécessaire?

Ce n'est pas nécessaire. Une banque peut toujours résoudre un déséquilibre en utilisant de l'or. Par exemple, si je suis la Banque nationale croate et que je suis long Kunas et Forints courts, je peux acheter de l'or localement avec Kunas, expédier l'or en Hongrie et je serai crédité de Forints et cela résout le déséquilibre. Cependant, l'inconvénient est que l'achat et l'expédition d'or sont coûteux et longs. Il peut être plus rapide et moins cher pour moi d'acheter des dollars américains avec Kunas, puis d'utiliser les dollars pour acheter des forints. Ainsi, je résout mon déséquilibre beaucoup plus facilement en dollars plutôt qu'en or. Cela fonctionne tant que les concessionnaires kuna et forint acceptent les dollars. L'USD est appelé une monnaie de «réserve» parce que les gens le détiennent parce qu'il est largement accepté par les commerçants de devises.